Le roi des Burgondes, Gunther, soucieux de son royaume menacé par les Huns, appel à l'aide. Siegfried répond à son appel. Siegfried, l'homme qui ne connaît pas la peur, a vaincu le dragon Fanrir et est devenu invulnérable en se baignant dans son sang. Il a ouvert les portes du royaume d'Alberich, et a reçu en récompense l'anneau des Nibelungen. Mais le guerrier a sa faiblesse, Kriemhild, la sœur du roi Gunther, et un ennemi à la cour, Hagen von Tronje. Tout est en place pour la tragédie....